摘要：AI有无泡沫、风险多高这个话题是焦点中的焦点，相关讨论将成为2026年经济运行和金融投资的一条主线和最大悬念
在2025年AI板块火热时，关于AI泡沫是否存在、何时破灭的讨论便已成为焦点。图：视觉中国 文｜高占军
国家金融与发展实验室（NIFD）副主任 每逢开年，关心金融世界风云变幻的人总要做些预测；而在一年过后盘点时，又常发现有时会错得离谱。盘点过去一年，有太多未能实现的预言：预期“贸易战”会严重拖累全球经济，最后发现经济韧性很强；预期美国挥舞关税大棒会加剧其通货膨胀，而实际上影响有限；预期美元会因加征关税而升值，但最终美元指数大跌6%；众多机构预期美联储不降息，结果自2025年9月起连续降息三次；预期降息周期下债券收益率会普降，但美联储连续降息三次，长端国债收益率不降反升；预期股市波动剧烈、风险高，但全球股市整体表现出色；预期黄金和比特币同步走强，结果黄金大涨65%，比特币却从高点重重跌落，等等。
AI有无泡沫、风险多高这个话题是焦点中的焦点，相关讨论将成为2026年经济运行和金融投资的一条主线和最大悬念
文｜高占军 国家金融与发展实验室（NIFD）副主任
每逢开年，关心金融世界风云变幻的人总要做些预测；而在一年过后盘点时，又常发现有时会错得离谱。于是，大家几乎不约而同、心照不宣地创造了一个新名词：把最终结果与预期不一致的情况称为“预期差”，由此将自己解脱——就算是“预期差”现象发生的频率再高，也可以心安理得视为正常了。
盘点过去一年，有太多未能实现的预言：预期“贸易战”会严重拖累全球经济，最后发现经济韧性很强；预期美国挥舞关税大棒会加剧其通货膨胀，而实际上影响有限；预期美元会因加征关税而升值，但最终美元指数大跌6%；众多机构预期美联储不降息，结果自2025年9月起连续降息三次；预期降息周期下债券收益率会普降，但美联储连续降息三次，长端国债收益率不降反升；预期股市波动剧烈、风险高，但全球股市整体表现出色；预期黄金和比特币同步走强，结果黄金大涨65%，比特币却从高点重重跌落，等等。
国家金融与发展实验室（NIFD）副主任 每逢开年，关心金融世界风云变幻的人总要做些预测；而在一年过后盘点时，又常发现有时会错得离谱。盘点过去一年，有太多未能实现的预言：预期“贸易战”会严重拖累全球经济，最后发现经济韧性很强；预期美国挥舞关税大棒会加剧其通货膨胀，而实际上影响有限；预期美元会因加征关税而升值，但最终美元指数大跌6%；众多机构预期美联储不降息，结果自2025年9月起连续降息三次；预期降息周期下债券收益率会普降，但美联储连续降息三次，长端国债收益率不降反升；预期股市波动剧烈、风险高，但全球股市整体表现出色；预期黄金和比特币同步走强，结果黄金大涨65%，比特币却从高点重重跌落，等等。
文｜高占军
国家金融与发展实验室（NIFD）副主任
每逢开年，关心金融世界风云变幻的人总要做些预测；而在一年过后盘点时，又常发现有时会错得离谱。于是，大家几乎不约而同、心照不宣地创造了一个新名词：把最终结果与预期不一致的情况称为“预期差”，由此将自己解脱——就算是“预期差”现象发生的频率再高，也可以心安理得视为正常了。
盘点过去一年，有太多未能实现的预言：预期“贸易战”会严重拖累全球经济，最后发现经济韧性很强；预期美国挥舞关税大棒会加剧其通货膨胀，而实际上影响有限；预期美元会因加征关税而升值，但最终美元指数大跌6%；众多机构预期美联储不降息，结果自2025年9月起连续降息三次；预期降息周期下债券收益率会普降，但美联储连续降息三次，长端国债收益率不降反升；预期股市波动剧烈、风险高，但全球股市整体表现出色；预期黄金和比特币同步走强，结果黄金大涨65%，比特币却从高点重重跌落，等等。