【核心提要】
【正文报道】
长期以来，欧洲股市在吸引投资者方面往往逊色于美国股市或部分高速增长的亚洲市场。由于欧洲公司的高增长数量较少、资本市场深度不足，且长期的盈利增长前景被认为不够具有吸引力，导致许多投资者倾向于忽视该地区的投资机会。然而，随着2025年初政府财政支出的增加，欧洲市场开始焕发活力。作为衡量欧洲核心经济实力的基准——泛欧Stoxx 600指数（Stoxx 600），在今年以来表现出极强的韧性，涨幅达到10%，仅略逊于同期上涨13.5%的标普500指数。
高盛（Goldman Sachs）近期发布的一份报告试图打破关于欧洲投资的一些“误区”。分析师指出，欧洲市场的表现往往比市场普遍传闻的要多元化。例如，自2022年以来，欧洲银行股的表现显著优于美股“七巨头”（Magnificent 7）。此外，高盛强调，尽管面临关税冲击和能源供应危机，Stoxx 600指数在某些时段甚至表现优于标普500。
针对市场普遍担忧的中国竞争压力，高盛给出了不同的视角。报告指出，股市并非等同于实体经济。欧洲的核心支柱领域——包括金融、制药、技术、能源、公用事业、电信以及航空航天和国防等——并不特别容易受到低成本中国进口产品的冲击。而汽车行业虽然面临严重的结构性危机（如电动汽车需求放缓、市场份额流失及高融资成本），但其仅占欧洲总市值约1%。
在人工智能（AI）浪潮中，欧洲的定位正引发讨论。法巴巴黎（BNP Paribas）认为，欧洲更有可能成为AI技术的受益者而非单纯的开发者。特别是汽车领域，由于目前估值极低，市场尚未充分考虑到该行业通过整合AI技术带来的潜在上行空间。法巴巴黎资产管理公司的策略师Sophie Huynh指出，投资者往往需要等待一到两年，直到市场共识达成时，这些深度价值领域的潜力才会被真正认可。
高盛也承认，欧洲在数据中心建设和前沿建模等领域落后于美国，这可能对长期生产力和增长产生负面影响。然而，其策略师认为，这种“滞后”反而为担忧AI相关风险（尤其是来自中国竞争的压力）的投资者提供了一种避险机制。与此同时，随着美国经济动能出现放缓迹象，欧洲市场正处于一个刚刚开始回升的窗口期。
【小编观点】 当前全球宏观环境复杂多变，投资者往往倾向于追逐高增长的科技巨头（如美股核心科技股）。然而，高盛和法巴巴黎的分析提醒我们：在估值过高、波动巨大的市场中，具有“防御性”且被低估的传统行业（如欧洲银行、能源及处于价值洼地中的汽车制造）可能提供更稳健的投资逻辑。尤其是AI技术的普适化，可能会让这些看似“落后”的传统工业在未来1-2年内迎来意想不到的估值重塑。
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长期以来，欧洲股市在吸引投资者方面往往逊色于美国股市或部分高速增长的亚洲市场。由于欧洲公司的高增长数量较少、资本市场深度不足，且长期的盈利增长前景被认为不够具有吸引力，导致许多投资者倾向于忽视该地区的投资机会。然而，随着2025年初政府财政支出的增加，欧洲市场开始焕发活力。作为衡量欧洲核心经济实力的基准——泛欧Stoxx 600指数（Stoxx 600），在今年以来表现出极强的韧性，涨幅达到10%，仅略逊于同期上涨13.5%的标普500指数。
高盛（Goldman Sachs）近期发布的一份报告试图打破关于欧洲投资的一些“误区”。分析师指出，欧洲市场的表现往往比市场普遍传闻的要多元化。例如，自2022年以来，欧洲银行股的表现显著优于美股“七巨头”（Magnificent 7）。此外，高盛强调，尽管面临关税冲击和能源供应危机，Stoxx 600指数在某些时段甚至表现优于标普500。
针对市场普遍担忧的中国竞争压力，高盛给出了不同的视角。报告指出，股市并非等同于实体经济。欧洲的核心支柱领域——包括金融、制药、技术、能源、公用事业、电信以及航空航天和国防等——并不特别容易受到低成本中国进口产品的冲击。而汽车行业虽然面临严重的结构性危机（如电动汽车需求放缓、市场份额流失及高融资成本），但其仅占欧洲总市值约1%。
在人工智能（AI）浪潮中，欧洲的定位正引发讨论。法巴巴黎（BNP Paribas）认为，欧洲更有可能成为AI技术的受益者而非单纯的开发者。特别是汽车领域，由于目前估值极低，市场尚未充分考虑到该行业通过整合AI技术带来的潜在上行空间。法巴巴黎资产管理公司的策略师Sophie Huynh指出，投资者往往需要等待一到两年，直到市场共识达成时，这些深度价值领域的潜力才会被真正认可。
高盛也承认，欧洲在数据中心建设和前沿建模等领域落后于美国，这可能对长期生产力和增长产生负面影响。然而，其策略师认为，这种“滞后”反而为担忧AI相关风险（尤其是来自中国竞争的压力）的投资者提供了一种避险机制。与此同时，随着美国经济动能出现放缓迹象，欧洲市场正处于一个刚刚开始回升的窗口期。
【小编观点】
当前全球宏观环境复杂多变，投资者往往倾向于追逐高增长的科技巨头（如美股核心科技股）。然而，高盛和法巴巴黎的分析提醒我们：在估值过高、波动巨大的市场中，具有“防御性”且被低估的传统行业（如欧洲银行、能源及处于价值洼地中的汽车制造）可能提供更稳健的投资逻辑。尤其是AI技术的普适化，可能会让这些看似“落后”的传统工业在未来1-2年内迎来意想不到的估值重塑。
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