从基建到应用：高盛揭示AI浪潮中真正的“生产力赢家”

【核心提要】

• 高盛集团（Goldman Sachs）通过分析“劳动密集度”与“AI敏感度”模型，识别出最能从人工智能自动化中获益的企业。
• 尽管当前市场重心仍集中在硬件和基础设施建设，但部分应用层领域的企业已开始显现显著的生产力提升。
• 专家警告称，若生成式AI技术被少数巨头垄断，可能会限制中小企业的采用率，从而削弱整体的宏观经济效益。

【正文报道】

人工智能（AI）浪潮能否最终转化为实质性的经济增长，核心取决于自动化带来的生产力提升，即如何将庞大的计算能力投入转化为企业利润。目前，由于AI建设仍处于基础设施阶段，这种收益在企业端的广泛体现尚不明显。然而，高盛集团（Goldman Sachs）的战略家们已提出一套识别潜在受益者的模型：通过衡量公司薪酬支出中暴露在AI自动化影响下的比例，并将其与公司销售额中的劳动力成本占比进行对比。

基于“劳动密集度”与“AI敏感度”的双重维度，高盛从罗素1000指数（Russell 1000）中筛选出了一系列潜在的生产力受益者。高盛首席美国股票策略师本·斯奈德（Ben Snider）在给客户的一份研究报告中指出，随着企业端AI支出的加速，AI采用带来的收益影响将在未来几个季度变得更加清晰。根据该名单，包括房地产数据公司CoStar Group、折扣零售商Dollar Tree以及电子商务平台eBay在内的企业被列为受益者。此外，软件、专业服务、金融和生物技术等高劳动密集度且对AI高度敏感的商业领域，被视为核心获益赛道。

尽管从2022年11月ChatGPT发布至今，AI浪潮已持续近四年，但目前的市场重心仍主要集中在硬件和基础设施容量上，而非应用层软件的落地。高盛策略师指出，投资者此前倾向于奖励参与基建领域的公司，因为这些投资带来的短期收益更为直观且易于衡量；相比之下，投资者往往倾向于避开关于“哪些公司最擅长实施AI”以及“长期利润将流向何处”的模糊预测。

然而，近期出现了一些令人瞩目的例外情况，证明生产力的提升并非遥不可及。例如，医疗平台Doximity的股价在本月大幅飙升，其首席执行官杰弗里·坦尼（Jeffrey Tangney）透露，该公司的AI搜索产品所产生的每项搜索收益是其运行成本的10倍。

关于AI对宏观经济的影响，学术界与咨询机构给出了不同的预测。高盛经济学家在2023年的一篇论文中预测，未来十年AI可将生产力增长提高1.5个百分点；麦肯锡（McKinsey）则认为到2040年这一增幅可能高达3.4个百分点；而麻省理工学院（MIT）的研究人员给出的估值较为保守，预计到2034年仅能带来0.53%的增长。此外，MIT经济学家达隆·阿塞莫卢（Daron Acemoglu）警告称，如果生成式AI工具被少数几家公司垄断，可能会限制中小企业的采用意愿，从而导致最终的生产力提升数据远低于预期。

【小编观点】
目前市场正处于从“基建狂热”向“应用变现”转型的关键窗口期。高盛提供的模型提供了一个清晰的逻辑：寻找那些能够通过AI显著降低人力成本、同时保留核心业务价值的行业。对于投资者而言，关注点正在从单纯的芯片和算力供应商，转向那些真正能将AI转化为利润护城河的垂直领域应用商。

背景链接：

• 罗素1000指数（Russell 1000）
• 麦肯锡关于人工智能生产力的研究报告
• 麻省理工学院（MIT）关于技术垄断与经济影响的研究