“信息”还是“博弈”？预测市场在内幕交易监管中面临核心矛盾

【核心提要】

• 针对内幕交易的严厉打击揭示了预测市场（Prediction Markets）平台在“提供准确信息”与“遵守法律规范”之间的根本对立。
• 领军平台Kalshi和Polymamard近期通过封禁违规用户、配合执法机构调查等手段，试图在监管压力下建立合规边界。
• 随着相关案件进入司法程序，预测市场正面临严峻的身份认同危机：是作为“数字预言机”存在，还是被强制纳入博彩监管框架。

【正文报道】

近期针对内幕交易（Insider Trading）的严厉打击，揭示了预测市场平台在核心理念上的深刻矛盾。此前，前众议员乔治·桑托斯（George Santos）因在Kalshi平台上对自己是否出席国会“国民咨文”（State of the Union）演说进行投注而被处罚。根据相关数据，他在该平台上通过预判自己不会出席而获利约1.7万美元。随后，监管机构商品期货交易委员会（CFTC）对其处以罚款，并导致Kalshi平台对其实施了首例永久封禁。

作为近年来迅速走入主流视野的领域，预测市场允许用户对各类现实世界的事件结果进行投注。目前，行业领军者Kalush和Polymarket今年的交易量分别超过2000亿美元和1000亿美元。这些公司一直极力强调其平台并非博彩平台，而是基于“群体智慧”的数字预言机（Digital Oracles），旨在提供对未来走向的有力预测。正是因为避开了“博彩”这一定义，它们才得以在一些禁止体育博彩的州继续运营。

然而，近几个月来针对内幕交易的监管行动，让这些平台的逻辑陷入困境。如果其目标是建立公平市场并获得政府认可，那么它们必须像传统金融机构一样严厉打击内幕交易；但如果其核心目标是“预测”，那么允许基于内部信息的交易在理论上反而能提高赔率与